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A股8月或延续高波动,转向结构性行情
澎湃新闻 · 田忠方 | 发布时间2022-08-01 10:19:45    

   8月交易时间正式开启,A股市场行情将如何演绎呢?

  澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,随着市场重新凝聚共识,且临近中报密集披露期,资金博弈或加剧,A股将延续7月以来的高波动状态,更多是结构性行情。

  中信证券表示,8月份,随着政策预期校正、盈利预期修正、海外衰退渐进、机构仓位调整,新平衡的形成的过程,也是市场重新凝聚共识的过程,期间资金博弈加剧,市场波动或依然较大。

  华西证券指出,8月份,A股风险偏好更多受“财报季”的影响。因此,A股全面上涨的阶段或已告一段落,后续更多的是转向结构性行情。

  配置方面,成长板块得到了多家机构的看好。

  国泰君安证券认为,市场短期将进入多个预期的修正,对政策预期的修正、对盈利预期的修正、对流动性预期的修正等。而在预期的修正期,与经济周期相关的价值板块很难获得系统性改善。A股行情走向进一步的分化中,成长要好于价值。

  华西证券进一步指出,中长期来看,宽松环境不变,资产配置荒依旧存在,下半年A股中枢仍将缓慢上移,成长板块为布局重点。

  不过,中金公司提醒投资者,成长风格在近期连续反弹后,性价比在减弱,需要综合关注景气度与估值做结构性配置。临近中报密集披露期,可关注中报业绩可能超出预期的行业。

  中信证券:市场波动依然较大

  8月份,随着政策预期校正、盈利预期修正、海外衰退渐进、机构仓位调整,A股将延续7月以来的高波动状态,并逐步形成五个方面的新平衡。新平衡的形成的过程,也是市场重新凝聚共识的过程,期间资金博弈加剧,市场波动依然较大。

  具体而言,首先,政策对今年经济增长的诉求一直非常理性,定力较强,市场前期政策宽松的预期将校正,与中央政策定力形成新平衡。其次,经济恢复的斜率放缓,经济增长实际可达目标的预期也会再修正,与“力争实现最好结果”的经济目标形成新平衡。

  再次,中报披露进入下半场,A股行业盈利预期调整后将与估值匹配形成新平衡。第四,随着CPI和增长数据的披露,美联储紧缩预期也将在通胀压力和衰退风险之间形成新平衡。最后,各类预期调整影响投资者行为,国内机构仓位与外资全球配置也将达到新平衡。

  配置上,建议投资者关注成长制造的细分领域,政策催化的主题,以及估值修复的医药。

  中金公司:震荡偏弱格局或持续

  展望后市,在国内增长复苏弹性不强的背景下,接下来需要关注政策落实对经济基本面的改善以及近期风险事件的影响。尤其是地产行业面临的情况,使得政策果断处理的必要性仍在增加。下半年A股取得明显绝对收益仍有一定挑战,要注意把握市场节奏和灵活性。

  7月以来在内外部市场环境影响下,A股逐渐从单边反弹,过渡到双向波动、整体趋弱的态势。主要原因有三方面。

  一方面,相关影响下稳增长政策落地存在约束,增长复苏弹性减弱。另一方面,地产行业近一年的销量持续大幅下滑后,资金链可能仍然会面临一定压力,近期这一问题受到广泛关注、政策在发力,但可能尚待根本缓解,仍需要继续关注。另外,海外“胀”后有“滞”,国际局部地缘冲突带来的影响可能并未完全过去等。这些因素共同作用下,中国市场取得绝对收益可能会面临一定挑战。

  配置上,建议投资者以低估值、与宏观关联度不高或有政策支持的领域为主。近期上游价格已经大幅回调,逐步开始关注中下游产业可能出现的修复。

  其中,成长风格在近期连续反弹后,性价比在减弱,需要综合关注景气度与估值做结构性配置。同时,临近中报密集披露期,可关注中报业绩可能超出预期的行业。

  中信建投证券:景气第一

  展望后市,景气度是A股投资的第一维度逻辑,是核心驱动因子,估值是第二维度的软约束因子,拥挤是交易层面和波动率有关的因子。

  从景气来看,经济缓慢复苏而库存水平高位恐仍将限制后续整体盈利弹性表现,以6月工业企业库存水平和营收同比看,目前我国经济仍处于主动去库存阶段。

  从估值来看,出现分化,部分方向并未明显泡沫化,也好于去年底水平。从拥挤度看,部分行业出现过热迹象,波动风险上升。

  综合而言,目前风电、光伏、新能源车等行业的景气占优依然明显,估值情况整体尚未泡沫化,但拥挤度较高,尤其近期一些中小盘公司较为明显,总体看如果因为拥挤产生波动回撤,澳门最新赌博:大概率不是中期趋势拐点,但这个过程需要区分有景气度支持和偏主题炒作,后者可能会有巨大回撤,而且回撤后未必短期能修复失地。

  配置方面,建议投资者重点关注风电、光伏、储能、新能源车、医疗服务、医美等行业。

  国泰君安证券:进一步分化

  展望后市,A股行情将走向进一步的分化。其中,成长要好于价值。下一个阶段,对整体市场而言,上证指数以区间震荡为主,投资机会还会较为丰富,关键是找好投资结构。

  伴随投资者对7月政治局会议关于增量经济政策和房地产刺激预期的落空,实体经济和信用环比改善速率的放缓,市场短期将进入多个预期的修正,对政策预期的修正、对盈利预期的修正、对流动性预期的修正等。在预期的修正期,与经济周期相关的价值板块很难获得系统性改善。

  配置方面,下一个阶段,两大投资主题有望继续走出超额,一是转型背景下新能源、数字经济、自主可控等科技新经济成长股。二要中期角度存量经济下竞争优势扩大,并且股价已充分调整的赛道龙头股。

  行业方面,推荐投资者关注两方面,一是高景气成长的电动车、光伏、风电、军工、计算机信创、数字产业等。二是消费医药等赛道龙头股,如白酒、酒店、生猪、医疗设备、消费医疗等。

  海通证券:倒春寒的休整仍需要时间

  7月初市场调整以来,地产链和消费类行业跌幅较大。回调源于对基本面的担忧,关键仍在地产。当前宏观经济还处在弱复苏阶段,经济指标回升速度较为平缓,地产“停贷”事件和各地疫情的扰动,使得市场开始担忧经济复苏或被打断。

  倒春寒背后原因是基本面的修复尚未跟上股市上涨步伐,几个因素仍需要消化。一是地产“停贷”事件需要得到妥善解决,实现保交楼。二是8月即将公布的7月CPI或更高,届时需要验证货币政策基调不变。三是中报数据需要消化。

  当前的倒春寒并不会改变4月底以来的反转趋势,要保持耐心、战略上乐观。展望后市,行业上,建议以高景气成长为主,兼顾必需消费品。具体而言,除了光伏和新能源车,成长中还可关注数字经济相关领域。

  华泰证券:重视海外映射与政策驱动的交叉板块

  上周海外有三个关键词:能源短缺仍是欧洲核心矛盾、美联储继续加息紧缩、市场从交易“紧缩与衰退”转向交易“衰退与宽松”,分别主要正、负面映射A股泛电力链、泛地产链、信息技术与生物医药三类板块。其中,欧洲能源短缺难以证伪,对泛电力链的外溢机会较强。

  上周政策也有三个关键词:新能源供给消化体系、新能源车购置税、地产保交楼。其中,泛电力链的政策驱动显著强于泛地产链。

  展望后市,一方面,建议关注既能对冲内部地产风险、又能对冲外部衰退及能源风险的能源基建板块、养殖板块。另一方面,建议以长打短,布局更低位的板块和更高的成长性,低位板块如化学药、部分TMT,更高的成长包括智能车零部件、储能、碳化硅、光伏设备。

  此外,建议关注两类中游材料:一是短期受益于保交楼、中长期与地产周期相关性降低而与电力周期相关性上升的铝;二是从需求悲观逻辑转向成本支撑逻辑、毛利率触底的钢铁。

  广发证券:继续寻迹景气扩散新方向

  “美国衰退得快+中国复苏得慢”贴现率下行驱动A股成长股行情仍在演绎:一方面,7月份IMF将2022年美国及全球经济增速再次下调1.4pct、0.4pct(相较于4月份),鲍威尔在7月议息会议中表态美国经济增长可能会低于潜在增长率。另一方面,疫情扰动带来7月生产与物流数据较6月趋缓,地产销售依然脆弱,汽车销售较6月增速放缓。

  展望后市,建议继续挖掘景气扩散新方向。国内短期不确定因素一旦改善,将有望驱动北上资金重回流入,成长股的表现值得看好,如满足中报业绩预测高增、行业供需格局存在支撑的部分“中国制造优势”,以及中报预喜率较高且盈利存在环比改善趋势的部分“中国消费优势”。

  具体而言,首先建议关注疫后修复及PPI-CPI传导受益的消费,如食品饮料、家电、批零社服。其次,建议关注中报业绩验证、景气趋势向好的汽车含新能车、光伏组件、光伏设备、储能。最后,建议关注限制性政策转向边际宽松的互联网传媒、创新药、地产龙头。

  兴业证券:“新半军”上行趋势并未结束

  7月,“新半军”(新能源、半导体、军工)拥挤度重回历史高位。当前“新半军”拥挤度已自高位回落,后续“新半军”或类似去年三季度,短期震荡消化拥挤度压力后,上行趋势并未结束。

  具体而言,微观流动性上,当前市场正由“存量博弈”逐步回归“增量流入”,“新半军”将迎来增量资金支持。海外美债利率震荡回落,国内货币环境宽松未止,宏观流动性也对“新半军”形成支撑。更重要的是,中报业绩“一半海水,一半火焰”,“新半军”强者恒强,仍是高景气方向。

  展望后市,配置上,建议聚焦强者恒强的“新半军”,如光伏组件/逆变器/光伏设备、风电、新能源汽车、军工新材料、特高压输配电设备,以及景气回暖的“药家酒”,如医药、家电、家居、酒类。

  东吴证券:最宽松时刻已过

  7月28日政治局会议是统筹内外综合研判的结果,前后密集召开要会,包括外交、高级干部、中央地方、党内外、专家企业家座谈会,下半年不大可能再有超脱政策颁布。

  随着政策主基调从松到稳,除非发生黑天鹅、灰犀牛,政策最宽松时刻已经过去,经济拖而不破,流动性低位宽松。当然,打破稳态还面临三大不确定性:一是地缘政治,二是房地产,三是CPI通胀。

  因此,成长股最好的宏观环境短期仍将延续:一方面,经济拖而不破,弱复苏背景下赛道之外难寻亮点。另一方面,银行间利率维持低位,估值压力不大。

  展望后市,建议均衡配置基建、农业。基建仍是稳经济无可争议的主角,建议关注油气管网、特高压,以及“一带一路”下的基建出海。全球粮食供需矛盾短期难化解,国内粮价易涨难跌,建议关注农化、养殖、种业。

  华西证券:转向结构性行情

  三季度是国内经济企稳回升的关键窗口,政治局会议释放了宏观政策将继续“呵护”,在扩大需求上“积极作为”,全年经济最终将实现软着陆,流动性环境维持合理充裕的信号,有助于A股底部区间的夯实。

  8月份,A股风险偏好更多受“财报季”的影响, A股全面上涨的阶段已告一段落,后续更多的是转向结构性行情。

  中长期来看,宽松环境不变,资产配置荒依旧存在,下半年A股中枢仍将缓慢上移,成长板块为布局重点。

  配置方面,建议投资者关注两方面,一是受益国家政策重点扶持的高景气板块,如新能源、新能源汽车等,二是受益下半年防疫政策或不断优化的可选消费品,如食品饮料等。

来源:澎湃新闻    | 撰稿:田忠方    | 责编:俞舒珺    审核:张渊

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